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宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。狹義貨幣(M1)余額66.98萬億元，同比增長5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個百分點。4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。

蘭格點評：

4月份，受國際大宗商品價格波動、國內(nèi)外市場需求總體偏弱及上年同期對比基數(shù)較高等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降3.6%，同比降幅比上月擴大1.1個百分點，環(huán)比下降0.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降3.8%，同比降幅比上月擴大2.0個百分點，環(huán)比下降0.7%（詳見圖1）。對于國內(nèi)制造企業(yè)來說，雖然原材料價格的持續(xù)下降有利于國內(nèi)制造企業(yè)的生產(chǎn)，但訂單不足和盈利較弱的問題對企業(yè)的生產(chǎn)形成制約，從而影響制造企業(yè)用鋼需求的釋放。

從4月份金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融呈現(xiàn)了均呈現(xiàn)了“低迷”的態(tài)勢，4月份人民幣新增貸款額同比略有多增，但環(huán)比暴減，成為今年的單月新低；社會融資規(guī)模增量同比有所多增，環(huán)比也呈暴減態(tài)勢（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速略有回升，而廣義貨幣(M2)同比增速延續(xù)下滑態(tài)勢（詳見圖3）。一季度，人民幣新增貸款額和社會融資規(guī)模增量均呈現(xiàn)連續(xù)超出市場預(yù)期的局面，而4月份卻也超出預(yù)期的大幅回落，貸款和社融端的“大起大落”態(tài)勢較為明顯。從貸款端來看，4月份企業(yè)的中長期貸款延續(xù)強勁態(tài)勢，占到了總體增量超九成，表明政策引導(dǎo)的效果正在逐步顯現(xiàn)；而居民的中長期貸款呈現(xiàn)減少態(tài)勢，表明居民對于經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對較弱，消費和投資熱情明顯不足。而從社融端來看，4月份社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729萬億元，其中對于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431萬億元，同比多增729萬億元，企業(yè)債券凈融資呈現(xiàn)了同比少增，而政府債券凈融資同比多增的態(tài)勢，表明社融端貸款結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)動態(tài)調(diào)整的態(tài)勢。

當(dāng)前，國際形勢依然錯綜復(fù)雜，歐美維持預(yù)期加息節(jié)奏，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險依然存在。今年以來，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，財政貨幣政策聚力于擴大內(nèi)需，圍繞全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)加力提效，政府投資對全社會投資的帶動作用正在進(jìn)一步加強；推動房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的多項政策效果開始顯現(xiàn)，投資對工業(yè)制造業(yè)生產(chǎn)的帶動作用將日益明顯，5月5日國常會指出，發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群，是推動產(chǎn)業(yè)邁向中高端、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平的重要抓手，同時會議審議通過了加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見。雖然4月份PMI指數(shù)較大幅度回落，但不改變經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的大趨勢。但對鋼材市場來說，制造行業(yè)用鋼需求的減弱通過產(chǎn)業(yè)鏈反饋到了市場成交端，社會庫存端，鋼廠庫存端和供給生產(chǎn)端。同時由于基建用鋼需求的釋放不足，以及房地產(chǎn)用鋼需求的明顯拖累，終端采購需求乏力日漸突出。

中國人民銀行貨幣政策委員會一季度例會指出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行好轉(zhuǎn)的背景下，貨幣政策要“精準(zhǔn)有力”，結(jié)構(gòu)性政策工具“有進(jìn)有退”，信貸增長“合理平穩(wěn)”，同時發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制。因此，年內(nèi)貨幣政策可能更加關(guān)注對于信貸結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，同時也會更加注重對于薄弱領(lǐng)域的信貸支持。目前貨幣信貸的“低迷”將對鋼需產(chǎn)生明顯的短期效應(yīng)，制造用鋼需求將受制于企業(yè)訂單不足和微弱效益的雙重擠壓，基建用鋼需求將受制于專項債帶動效果減弱和項目施工進(jìn)度不佳的雙重制約，房地產(chǎn)用鋼需求也將受制于房地產(chǎn)項目有效施工不暢和新開工不足的雙重拖累。

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