又到一年財報季。面對疫情和缺芯雙重陰影籠罩下的車市，三大汽車金融股走出了迥異的發(fā)展路線。

相較2020年營業(yè)利潤3.18億元，燦谷的2021年出現(xiàn)了在紐交所上市后的首虧，虧損達(dá)2325萬元;易鑫核心業(yè)績指標(biāo)相比2020年有所好轉(zhuǎn)，凈利潤2895萬元，較2020年11.56億元的巨幅凈虧損實現(xiàn)扭虧為盈，但總體業(yè)績水平仍未達(dá)到2019年水平;而身臨懸崖邊的東正金融依然岌岌可危，2021年年報顯示凈虧損約8.4億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

汽車金融股走勢迥異

細(xì)究之下，三家汽車金融企業(yè)的處境各不相同。2021全年，燦谷實現(xiàn)總收入39.22億元，較2020年同比增長超91.1%;其中，車交易業(yè)務(wù)全年總收入22.27億元，占總收入的比重為56.8%，同比增長256.5%。但由于擔(dān)保負(fù)債公允價值變動和信貸損失撥備，以及汽車貸款促成和汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率下降，燦谷2021年仍呈現(xiàn)小幅虧損。

對于汽車貸款促成和汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率下降的原因，燦谷方面給出的解釋是，隨著市場競爭的激烈程度進(jìn)一步加劇，公司服務(wù)費(fèi)的凈費(fèi)率進(jìn)一步收窄，一定程度上拉低了助貸業(yè)務(wù)的毛利率。汽車后市場業(yè)務(wù)以保險促成為主，保險費(fèi)改后，業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生新的變化，整體保險市場毛利率均有所降低。

去年易鑫扭虧的背后，主要得益于包括助貸、擔(dān)保、汽車后市場服務(wù)在內(nèi)的交易平臺增長。其中，貸款促成業(yè)務(wù)和融資租賃業(yè)務(wù)是易鑫業(yè)務(wù)版圖中當(dāng)之無愧的中流砥柱，兩者在2021年為易鑫帶來的收入占到總收入的近九成。

相較于往期財報，易鑫的2021年財報里，兩個頗值得注意的信息是，一方面，曾經(jīng)一直占據(jù)最大頭的融資租賃業(yè)務(wù)收入(11.56億元，同比下滑41%)，在去年首次被貸款促成業(yè)務(wù)收入(19.52億元，同比增長65%)反超;另一方面，二手車交易量為23.7萬輛，同比增幅達(dá)80%，大有迎頭趕上新車交易規(guī)模之勢。

而作為國內(nèi)首家以經(jīng)銷商集團(tuán)為背景的汽車金融公司，東正金融主要服務(wù)于豪華車市場。受到疫情、罰后重整等多重因素的影響，東正金融近兩年經(jīng)營狀況欠佳，從2020年的年報中已明顯表現(xiàn)出了頹勢，2021年虧損程度進(jìn)一步加深，發(fā)展態(tài)勢令人擔(dān)憂。

“轉(zhuǎn)型”成為關(guān)鍵詞

無獨有偶，在過去的2021年，“轉(zhuǎn)型”成為汽車金融行業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵詞，在這三家上市公司的身上表現(xiàn)得更為明顯。

燦谷首席執(zhí)行官林佳元表示，2021年是燦谷確定新的戰(zhàn)略方向、全力向平臺轉(zhuǎn)型的第一年。面對前所未見的市場變革，燦谷于迷局中向內(nèi)求索、在茫霧中錨定目標(biāo)，以車交易業(yè)務(wù)為切入點，輔之以金融、保險、倉儲物流、車務(wù)等整合供應(yīng)鏈服務(wù)，向汽車交易服務(wù)平臺全面轉(zhuǎn)型。從增長勢頭來看，轉(zhuǎn)型成績值得肯定，短短一年時間，車交易業(yè)務(wù)已成長為助推燦谷營收增長、業(yè)務(wù)迭進(jìn)的重要引擎。

一向被認(rèn)為穩(wěn)扎穩(wěn)打的燦谷，2021年現(xiàn)首虧是否遭遇了轉(zhuǎn)型的陣痛?汽車金融行業(yè)資深人士穆海龍認(rèn)為，虧損可看成是轉(zhuǎn)型過程中成本的先期投入。燦谷的轉(zhuǎn)型可以理解成按照原有戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行的一場主動轉(zhuǎn)型，也就是由汽車金融服務(wù)商向汽車交易服務(wù)商轉(zhuǎn)型。這場轉(zhuǎn)型是在原有服務(wù)基礎(chǔ)上的一次擴(kuò)大再生產(chǎn)和產(chǎn)品重心調(diào)整，可以理解成為燦谷在汽車交易、服務(wù)整個產(chǎn)業(yè)鏈條上的連環(huán)布局，從汽車金融開始，汽車交易已成為其戰(zhàn)略發(fā)展的2.0階段。如果燦谷走得夠穩(wěn)，不久將看到更具想象力的3.0階段、4.0階段。

同樣處于轉(zhuǎn)型期的還有易鑫。相較于2017年上市之際，易鑫近年的股價一直都呈現(xiàn)出高開低走的下跌趨勢，作為汽車金融行業(yè)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)陣營頭部玩家，其發(fā)展走勢一直令行業(yè)關(guān)注者捏著一把汗，加速轉(zhuǎn)型是易鑫尋求突破的必然選擇。

從既往業(yè)績數(shù)據(jù)看，易鑫押注助貸業(yè)務(wù)，逐漸降低自營業(yè)務(wù)比重，企圖依靠助貸等平臺業(yè)務(wù)撐起第二增長曲線。與此同時，易鑫在2021年加速入局二手車市場，依托在各地的銷售網(wǎng)絡(luò)搶占二手車市場。數(shù)據(jù)顯示，2021年易鑫已覆蓋近9000家二手車經(jīng)銷店，而2020年這一數(shù)字僅為3000家左右。

從自營到助貸，從為消費(fèi)者購車提供融資服務(wù)到發(fā)力車主大額融資業(yè)務(wù)，從搶奪新車市場到大舉進(jìn)軍二手車領(lǐng)域，以及布局擔(dān)保、汽車后市場服務(wù)，易鑫試圖打造輕資產(chǎn)、綜合汽車金融服務(wù)閉環(huán)。穆海龍認(rèn)為，易鑫2021年的盈利是自救第一步的成功，但似乎也有隱憂。

比如燦谷，積極開啟車交易服務(wù)不僅是轉(zhuǎn)型的需要，也是在獲客成本呈上漲趨勢的前提下，能夠鎖住經(jīng)銷商和客戶的新手段。但易鑫的轉(zhuǎn)型有些無奈，屬于半被動型轉(zhuǎn)型，究竟什么會成為易鑫后續(xù)發(fā)展的核心競爭力，尚在探索中。“這種組合拳打法，如果不能盡快形成新的核心競爭力，那么轉(zhuǎn)型就遠(yuǎn)談不上成功。”穆海龍說。

2022年能否打響翻身仗

疫情反復(fù)，給社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨大壓力，汽車行業(yè)站在前所未有的變革期，汽車金融市場亦變幻莫測。2022年，幾家上市汽車金融企業(yè)能否頂住壓力，進(jìn)一步擴(kuò)大轉(zhuǎn)型成果?深陷泥潭的東正金融，還有機(jī)會絕地反擊嗎?

車咖院創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃成偉分析，汽車金融行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型期，沒有隨之轉(zhuǎn)型或者轉(zhuǎn)型方向不對，特別是沒有把握好政策風(fēng)向的企業(yè)，難免遭遇困境。比如，近來國家對數(shù)據(jù)安全保護(hù)越發(fā)重視，以前很多金融相關(guān)企業(yè)風(fēng)控都依賴第三方非法數(shù)據(jù)。如今，國家加大了對非法使用數(shù)據(jù)的處罰力度，很明顯地可以看到，2021年不少汽車金融相關(guān)企業(yè)的逾期率有明顯上升。

再比如，燦谷2021年助貸業(yè)務(wù)利潤下滑，表面看是行業(yè)的競爭越來越激烈了，事實上也有政策因素的作用，即國家對金融貸款收費(fèi)和助貸收費(fèi)的嚴(yán)格控制。同樣地，燦谷2021年后市場服務(wù)利潤的降低，在于其后市場利潤主要源自車輛保費(fèi)，而在車險費(fèi)改的政策推動之下，保費(fèi)規(guī)模和相關(guān)收益都大幅下降，也是政策管控的結(jié)果。

黃成偉判斷，燦谷2021年虧損規(guī)模不大，在相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整后，2022年比較容易扭虧為盈。易鑫2021年業(yè)績表現(xiàn)可喜，為其下一步布局與調(diào)整提供了更大空間，其可能保持繼續(xù)增長的勢頭，實現(xiàn)盈收再增長并非難事。

而東正金融的問題比較嚴(yán)重，不良貸款率從2020年的0.36%暴漲到2021年的近30%。黃成偉指出，金融行業(yè)的不良率一般在1%以下，近30%的不良率是相當(dāng)致命的。原因就在于，與燦谷和易鑫以零售貸款為主不同，東正金融以經(jīng)銷商貸款為主。近兩年受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，汽車經(jīng)銷商經(jīng)營狀態(tài)普遍不佳，因此更容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。而客戶結(jié)構(gòu)很難在短期內(nèi)有所調(diào)整，所以預(yù)計東正金融至少一兩年內(nèi)業(yè)績難有起色。穆海龍也持相同觀點，他認(rèn)為，東正金融盡快恢復(fù)正常的公司治理結(jié)構(gòu)，調(diào)整好資源、明確好定位和戰(zhàn)略才是當(dāng)前的重中之重。

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