3月28日晚間，南方航空發(fā)布公告稱，擬將其子公司南航物流分拆至上交所主板上市。本次分拆完成后，南航股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍然是南航物流的控股股東。

早在去年11月底，南航就通過上交所公告披露了南航物流擬籌備在境內(nèi)上市一事，當(dāng)時(shí)南航物流剛向中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局提交了上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料，上市處于前期籌備階段。

根據(jù)今日最新發(fā)布的《分拆南航物流至上交所主板上市的預(yù)案》，南航物流確定發(fā)行上市地點(diǎn)為上交所主板，并將在獲取上交所批準(zhǔn)及證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)后選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行發(fā)行。

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而發(fā)行涉及的戰(zhàn)略配售、募集資金用途、承銷方式等事項(xiàng)，還要根據(jù)上市方案的實(shí)施情況、市場(chǎng)條件、政策調(diào)整及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見作進(jìn)一步確認(rèn)和調(diào)整。

在南航物流擬上市之前，東航物流已從中國(guó)東航中剝離出去單獨(dú)上市，國(guó)貨航也于今年1月6日遞交招股說明書，擬沖刺深交所IPO上市。

三大航物流板塊齊聚A股，主要起源于近年來一直推進(jìn)的混合所有制改革。據(jù)《國(guó)資報(bào)告雜志社》，受國(guó)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、外航市場(chǎng)準(zhǔn)入限制放寬及可替代運(yùn)輸方式快速崛起等不利因素影響，國(guó)內(nèi)航空物流企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)情況一度持續(xù)惡化，曾長(zhǎng)期陷入“十年九虧”的困境。

為了改變這一局面、提升貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，東航物流率先落實(shí)國(guó)有企業(yè)改革，成為國(guó)家首批、民航首家混改試點(diǎn)企業(yè)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股和改制上市“三步走”的總體方案完成混改。混改后，一方面能引入社會(huì)資本、實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，另一方面有助于實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)航空承運(yùn)人向綜合物流服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

2021年6月，東航物流在上交所掛牌上市，上市當(dāng)天股價(jià)高開高走，漲幅達(dá)到44.01%。彼時(shí)正值疫情蔓延期，全球客機(jī)腹艙貨運(yùn)能力受限，防疫物資、電商件等運(yùn)輸需求卻大幅增加，供需矛盾下，航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)量及運(yùn)價(jià)一路走高，航空物流公司也因此賺得“盆滿缽滿”。東航物流上市后首份年報(bào)顯示，2021年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.27億元，同比漲幅達(dá)到53.12%.

但是隨著疫情影響消散，空前繁榮的航空貨運(yùn)業(yè)逐漸“降溫”，供需關(guān)系向常態(tài)化回歸。從2022年7月份開始，航空貨運(yùn)出口需求及運(yùn)價(jià)均在回落。阿聯(lián)酋航空中國(guó)區(qū)貨運(yùn)經(jīng)理瞿景峰接受采訪時(shí)透露，“出口運(yùn)價(jià)和疫情期間高峰水平相比，下跌了60%-70%左右，比疫情前的運(yùn)價(jià)水平略高一些?！?/p>

航空貨運(yùn)市場(chǎng)行情的扭轉(zhuǎn)，也給航空物流公司上市帶來更多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。民航專家李瀚明向界面新聞表示，現(xiàn)在航空物流公司很難像之前那么賺錢，南航物流一旦上市，不排除會(huì)出現(xiàn)新股破發(fā)的情況。（注：新股破發(fā)是指股票發(fā)行上市當(dāng)日就跌破發(fā)行價(jià)）。

記者注意到，東航物流上市首日股價(jià)漲停封板，股價(jià)報(bào)于22.71元，此后股價(jià)最高達(dá)到過30.09元/股。但是截至目前，每股只有15.13元，相比歷史最高水平跌去一半。

與“快遞系”航空公司順豐航空、中國(guó)郵政航空相比，三大航物流公司的劣勢(shì)在于寬體全貨機(jī)數(shù)量較少，成為制約業(yè)務(wù)發(fā)展的短板。但是優(yōu)勢(shì)也較為突出——擁有大量客機(jī)腹艙資源，具有成本低、通達(dá)性廣的特點(diǎn)。

南航公告顯示，目前南航物流運(yùn)營(yíng)15架波音777貨機(jī)，這一數(shù)量與國(guó)貨航持平。與此同時(shí)，南航物流依托南航發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線網(wǎng)絡(luò)，提供主要城市的腹艙運(yùn)能服務(wù)。目前，南航共運(yùn)營(yíng)客貨飛機(jī)879架，機(jī)隊(duì)規(guī)模亞洲第一、世界第三。

南航公告中提到，本次分拆完成后，南航物流的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報(bào)表中。短期內(nèi)上市公司按權(quán)益享有的南航物流的凈利潤(rùn)存在被攤薄的可能。

但是中長(zhǎng)期來看，南航物流可通過本次分拆上市，增強(qiáng)自身資本實(shí)力、提升業(yè)務(wù)發(fā)展能力，進(jìn)一步提高市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局，進(jìn)而有益于公司未來的整體盈利水平。

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