2023年4月,石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)升至98.85,較2023年3月上漲6.18個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)入正常區(qū)間;較2022年4月下降4.89個(gè)百分點(diǎn),同比降幅有所擴(kuò)大。整體來(lái)看,石油化工行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)明顯,景氣重回正常區(qū)間。

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中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)入平穩(wěn)期后各項(xiàng)數(shù)據(jù)相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2023年4月,制造業(yè)PMI回落至49.2,比3月低2.7個(gè)百分點(diǎn),降至收縮區(qū)間,補(bǔ)庫(kù)存的啟動(dòng)仍有待確認(rèn)。中國(guó)房地產(chǎn)成交數(shù)量由升轉(zhuǎn)降,供應(yīng)降幅更為明顯,供求比有所回落,這表明房地產(chǎn)市場(chǎng)仍面臨較大的去庫(kù)存壓力。3月份,社融同比增加7079億元,新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款2.1萬(wàn)億元,居民中長(zhǎng)期貸款6348億元,同比實(shí)現(xiàn)連續(xù)正增長(zhǎng),信貸信心上升。國(guó)際方面,美元流動(dòng)性收緊持續(xù)沖擊全球市場(chǎng),4月初受OPEC+減產(chǎn)消息影響,大宗商品價(jià)格有所回升,但中旬又轉(zhuǎn)跌,至月底跌勢(shì)仍在持續(xù)。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期進(jìn)一步影響大宗商品定價(jià)。

從石油化工行業(yè)景氣指數(shù)來(lái)看,本月指數(shù)升至98.85,較2023年3月上漲6.18個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)入正常區(qū)間;較2022年4月下降4.89個(gè)百分點(diǎn),同比降幅有所擴(kuò)大。

旺季在即補(bǔ)庫(kù)存預(yù)期下景氣指數(shù)重回正常區(qū)間

2023年一季度,在產(chǎn)能擴(kuò)張和需求低迷影響下,全行業(yè)面臨較高的去庫(kù)存壓力,而國(guó)際油價(jià)卻維持高位。在成本和庫(kù)存的雙重壓力下,石油和化工行業(yè)利潤(rùn)下滑明顯,3月景氣指數(shù)降至偏冷區(qū)間。4月,隨著需求端復(fù)蘇的預(yù)期升溫,全行業(yè)階段性去庫(kù)存壓力緩解,月初國(guó)際油價(jià)反彈帶動(dòng)石化產(chǎn)品價(jià)格回升,全行業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)明顯,石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)重回正常區(qū)間。在分指數(shù)中,化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)處于新產(chǎn)能集中投放周期,仍面臨階段性產(chǎn)能過(guò)剩,景氣指數(shù)環(huán)比雖有所回升,但仍處過(guò)冷區(qū)間。

國(guó)際油價(jià)受經(jīng)濟(jì)衰退影響定價(jià)偏離供需基本面

4月初,受OPEC+減產(chǎn)消息影響,國(guó)際油價(jià)一度反彈,漲幅超過(guò)7美元/桶。從供需基本面看,原油仍處于緊平衡狀態(tài),美國(guó)原油周度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示,4月前三周庫(kù)存持續(xù)下滑。美國(guó)能源部4月重啟戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫(kù)存釋放常規(guī)釋放(購(gòu)買(mǎi)者需歸還同等份額的原油),4月最后一周原油和精煉產(chǎn)品庫(kù)存有所回升,但漲幅十分有限,明顯低于戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存下降份額。如果5月份OPEC+完全執(zhí)行原油配額減產(chǎn)計(jì)劃,美國(guó)原油進(jìn)口將會(huì)受到一定影響,在其頁(yè)巖油產(chǎn)量不升反降的情況下,原油庫(kù)存將持續(xù)面臨補(bǔ)庫(kù)存的壓力,供應(yīng)壓力也將不斷上升。原油供應(yīng)鏈的脆弱性進(jìn)一步增加。

長(zhǎng)期復(fù)蘇中的不確定性持續(xù)增加

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱,長(zhǎng)期復(fù)蘇之路仍面臨阻力。國(guó)內(nèi)方面,4月份房地產(chǎn)供需數(shù)據(jù)環(huán)比下降或預(yù)示著市場(chǎng)運(yùn)行軌道從反彈增長(zhǎng)切換到長(zhǎng)期增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)社融數(shù)據(jù)同比正增長(zhǎng)仍將延續(xù),但漲幅將快速收窄。制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間也顯示出復(fù)蘇的不確定性,這也會(huì)進(jìn)一步推遲制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期的開(kāi)啟。國(guó)際方面,美歐一季度GDP增長(zhǎng)均不及預(yù)期。美國(guó)一季度GDP環(huán)比初值為1.1%,較前值2.6%大幅放緩,且不及預(yù)期的1.9%。而一季度核心CPI處于5%以上的水平,滯漲特征明顯。不斷收緊的美元貨幣政策導(dǎo)致美元金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升,美國(guó)第一共和銀行繼硅谷銀行破產(chǎn)后也陷入破產(chǎn)危機(jī),目前已被美聯(lián)儲(chǔ)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)接管。美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題仍未得到解決,不斷逼近的X-Day(美國(guó)政府債務(wù)違約,無(wú)法支付到期的美債的日期)導(dǎo)致美聯(lián)邦債務(wù)CDS(信用違約互換)大幅上漲。此外,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也呈現(xiàn)出明顯的衰退特征:零售月率環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù),耐久品消費(fèi)下滑明顯;制造業(yè)PMI連續(xù)6個(gè)月處于收縮區(qū)間。

石油和化工行業(yè)景氣展望

2023年4月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)超預(yù)期反彈,但從景氣指標(biāo)看,主要的原因是在旺季需求轉(zhuǎn)暖預(yù)期下,去庫(kù)存壓力下降,疊加4月初國(guó)際油價(jià)上漲帶動(dòng)了石化產(chǎn)品價(jià)格的整體反彈,使得行業(yè)整體利潤(rùn)得到部分恢復(fù),市場(chǎng)信心有所上升。4月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)反彈仍是成本端的驅(qū)動(dòng),需求端帶來(lái)的支撐相對(duì)有限。預(yù)計(jì)5月景氣指數(shù)將走平或有所回落。

石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制,是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo),包括“石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”四個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn),包括生產(chǎn)類(lèi)微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類(lèi)數(shù)據(jù),生產(chǎn)類(lèi)微觀數(shù)據(jù)包括:產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫(kù)存水平?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評(píng)估結(jié)果。

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